MVRV Z-Score
MVRV Z-Score: Cuántas desviaciones típicas se aleja el MVRV (capitalización de mercado vs realizada) de su media histórica. Estandariza el MVRV para situar el mercado en su rango de valoración.
¿Cómo se interpreta el MVRV Z-Score?
Describe en qué tramo de su rango histórico está la valoración agregada. Un Z alto = mercado caro respecto a su coste base medio; bajo = barato. No dice cuándo gira.
¿Qué zonas tiene el MVRV Z-Score?
- Z>7: sobrevaloración extrema
- Z 2–7: sobrevaloración
- Z 0–1: ligeramente sobrevalorado
- Z −0.3–0: rango de valor justo
- Z<−0.3: infravalorado
¿Cómo se calcula el MVRV Z-Score?
¿Por qué se usa el Z-Score y no el MVRV a secas?
El MVRV en bruto compara la capitalización de mercado con la realizada, pero su escala no es estable en el tiempo: la volatilidad de Bitcoin ha ido cayendo a medida que el activo maduraba, así que una lectura que en 2013 era corriente puede ser extrema hoy.
El Z-Score corrige eso dividiendo la diferencia entre ambas capitalizaciones por la desviación típica de la capitalización de mercado. El resultado deja de estar en unidades de dinero y pasa a estar en desviaciones típicas: mide cuán inusual es la lectura actual frente a toda la historia del activo. Por eso permite poner en la misma escala el techo de 2017, el de 2021 y el de 2025, algo que el MVRV sin estandarizar no hace bien.
¿Qué es exactamente la capitalización realizada?
La capitalización realizada valora cada moneda al precio que tenía la última vez que se movió en la cadena, en lugar de al precio de hoy. Sumadas todas, dan una aproximación al coste medio agregado del mercado: cuánto pagó realmente el conjunto de holders por las monedas que sostiene.
La capitalización de mercado, en cambio, valora todas las monedas al precio actual. La distancia entre ambas es el beneficio o la pérdida latente del conjunto. Cuando el mercado vale mucho más de lo que costó, hay mucha ganancia sin realizar sobre la mesa; cuando se acerca o cae por debajo, el conjunto está plano o en pérdidas.
¿Sirve el MVRV Z-Score para cronometrar el mercado?
No. Describe en qué punto de su rango histórico está la valoración, no cuándo cambia de dirección. La diferencia importa: en ciclos anteriores el indicador ha pasado meses en zona alta mientras el precio seguía subiendo, y meses en zona baja antes de que el mercado girase.
Además, Bitcoin solo acumula tres o cuatro ciclos completos, así que cualquier umbral —incluido el 7 que suele citarse— descansa sobre un puñado de observaciones, no sobre una muestra estadísticamente sólida. Sirve para situar el mercado respecto a su propia historia, no para decidir cuándo actuar.
¿Cuándo ha sido relevante el MVRV Z-Score?
Lecturas por encima de 7 han coincidido con techos mayores y por debajo de 0 con suelos en ciclos pasados. Coincidencia histórica, no señal.
- No tratar el umbral 7 como línea dura: el Z puede quedarse alto mientras el precio sigue subiendo.
- Mean-reverting: usar su lectura tal cual, no su percentil histórico simple.
Awe & Wonder (sobre el MVRV de Mahmudov y Puell) (2018) — Creado por el analista 'awe & wonder'; el articulo original fue borrado.
Preguntas frecuentes
¿Sirve el MVRV Z-Score para predecir el precio de Bitcoin?
No. El MVRV Z-Score describe el estado on-chain del mercado, no predice el precio ni indica cuándo comprar o vender. Su lectura es descriptiva e histórica, no una señal de acción.
¿Dónde puedo ver el valor actual del MVRV Z-Score?
Puedes consultar su gráfico actualizado en ChartInspect. Además, es una de las métricas que componen el Cronos Index, el índice de riesgo on-chain de Bitcoin en español, actualizado a diario.
El análisis on-chain que hay detrás de estas definiciones.
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