NUPL (Net Unrealized Profit/Loss)
NUPL (Net Unrealized Profit/Loss): Beneficio o pérdida no realizado del mercado total, como % de la capitalización. Sitúa el ciclo emocional de capitulación a euforia.
¿Cómo se interpreta el NUPL (Net Unrealized Profit/Loss)?
Mide cuánto beneficio latente tiene el mercado en agregado. Alto = mucho papel en ganancia (más incentivo a vender); negativo = mercado bajo agua.
¿Qué zonas tiene el NUPL (Net Unrealized Profit/Loss)?
- <−25%: capitulación
- −25%–0%: esperanza/miedo (bajista, acumulación)
- 0–25%: optimismo (alcista temprano)
- 25–75%: creencia/negación
- ≥75%: euforia/codicia
¿Cómo se calcula el NUPL (Net Unrealized Profit/Loss)?
¿En qué se diferencia el NUPL del MVRV?
Comparten el numerador —la diferencia entre capitalización de mercado y realizada— pero cambian el denominador, y eso lo cambia todo. El MVRV divide por la capitalización realizada y produce un múltiplo: cuántas veces vale el mercado lo que costó.
El NUPL divide por la capitalización de mercado y produce un porcentaje: qué parte del valor de hoy es ganancia todavía sin realizar. Por eso el NUPL está acotado por debajo de 1 y se lee como proporción, mientras el MVRV puede dispararse sin techo.
¿Por qué sus zonas tienen nombres emocionales?
Las etiquetas —capitulación, esperanza, optimismo, creencia, euforia— traducen el porcentaje de ganancia latente al incentivo agregado de vender. Cuanto más beneficio sin realizar acumula el mercado, más papel hay esperando una salida.
Conviene entender qué son: no se mide psicología, se infiere desde un número. La etiqueta es una convención descriptiva sobre el dato, no una lectura del ánimo de nadie.
¿Qué limitaciones tiene el NUPL?
Es un agregado, y los agregados esconden cohortes. El mismo 50% de beneficio latente significa cosas distintas si lo sostienen manos de largo plazo o compradores recientes, y esas dos poblaciones pueden divergir por completo.
Además, sus extremos han durado meses en ciclos anteriores: entrar en zona de euforia no ha marcado el techo, sino el tramo en el que el techo acabó ocurriendo. Con tres o cuatro ciclos completos, los umbrales son referencias, no fronteras.
¿Con qué otras métricas conviene leerlo?
El NUPL agregado gana mucho al separarse por cohortes: mirar a la vez el de los holders de largo plazo y el de los de corto revela si la ganancia latente está en manos que suelen aguantar o en las que suelen soltar primero.
Y conviene acompañarlo del SOPR, porque miden cosas distintas: el NUPL dice cuánta ganancia hay sobre el papel y el SOPR si esa ganancia se está realizando de verdad. Beneficio latente alto sin realización es un mercado tenso, no uno vendiendo.
¿Cuándo ha sido relevante el NUPL (Net Unrealized Profit/Loss)?
Extremos por debajo de 0% y por encima de 75% han coincidido con suelos y techos mayores respectivamente. Coincidencia, no predicción.
Tuur Demeester, Tamas Blummer y Michiel Lescrauwaet (Adamant Research) (2019) — Del paper de Adamant Research sobre sentimiento del inversor (2019).
Preguntas frecuentes
¿Sirve el NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) para predecir el precio de Bitcoin?
No. El NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) describe el estado on-chain del mercado, no predice el precio ni indica cuándo comprar o vender. Su lectura es descriptiva e histórica, no una señal de acción.
¿Dónde puedo ver el valor actual del NUPL (Net Unrealized Profit/Loss)?
Puedes consultar su gráfico actualizado en ChartInspect. Además, es una de las métricas que componen el Cronos Index, el índice de riesgo on-chain de Bitcoin en español, actualizado a diario.
El análisis on-chain que hay detrás de estas definiciones.
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