La empresa que más bitcoin ha comprado del mundo lleva un verano vendiendo.

Durante seis años, la historia de Michael Saylor fue siempre la misma. Strategy compraba bitcoin, lo anunciaba, y compraba más. Ciento trece veces. Cada compra tenía su número de serie, como los cuadros de una colección.

Este verano ha vendido tres veces.

No es una interpretación nuestra: son las tres únicas ventas que hay en un registro de 116 operaciones, y las tres están dentro de los últimos noventa días. La más reciente, el 10 de agosto, fueron 1.690 bitcoins.

Antes de que eso suene a lo que no es, conviene decir con todas las letras qué es y qué no es. Una tesorería corporativa vende por deuda, por vencimientos, por impuestos, por márgenes o porque le toca refinanciar. Que Strategy venda no dice nada sobre lo que hará el precio de bitcoin: dice lo que necesitaba Strategy. Quien lo convierta en una señal de mercado se lo está inventando.

Lo que sí es interesante es dónde le deja eso. Su posición entera tiene un coste medio de 75.476 $, y con el precio en 63.360 está un 16,1 % por debajo de lo que pagó.

Ahí es donde esta historia deja de ir de Saylor y empieza a ir de todos los demás.

El mayor comprador de bitcoin de la historia está bajo el agua, y lo está por el mismo motivo que casi todo el mundo: compró en 2024 y 2025, como casi todo el mundo.

Porque esa cifra no es una rareza. Esta semana las cuatro cohortes de corto plazo han vuelto a pérdidas —hace siete días eran dos—, y sumando todas las bandas de edad, el 51,2 % de todo el bitcoin que existe tiene un coste medio de compra superior al precio de hoy. Más de la mitad de las monedas que hay en el mundo valen menos de lo que costaron.

Y mientras la mitad del mercado está bajo el agua, la otra mitad no se ha enterado. La atención está en el suelo: el interés de búsqueda por «bitcoin» y, sobre todo, por «coinbase» —que no es curiosidad por el precio, es alguien intentando averiguar cómo se entra— están los dos en la parte más baja de su propio año.

Se nota en las carteras. Hoy hay 971.612 direcciones con al menos un bitcoin entero. Hace un año había 982.808. Son 11.196 menos. Nadie está llegando.

El mayor comprador del mundo lleva un verano vendiendo, la mitad de las monedas valen menos de lo que costaron, y no hay nadie buscando la puerta de entrada.

Queda una pregunta con número detrás: existe un precio concreto donde esas cuatro cohortes dejarían de perder dinero a la vez, y el mercado se le acercó esta semana sin llegar. ¿A cuánto se quedó?

Los 67.192 $. Es lo que pagó de media todo el que lleva menos de seis meses, y la única de las siete fronteras cercanas a la que el precio se aproximó de verdad esta semana. A cuánto llegó, y qué pasaría al recuperarla, en la 01.

El hueco de seis mil dólares. Hay un tramo de precio por debajo del actual donde caer no pone bajo el agua ni un bitcoin más. Dónde empieza y dónde se acaba, en la 01.

Los 302 millones. Es la pérdida que se realizó en un solo día, contra 173 de ganancia. Quién la puso, con qué descuento, y unos vendiendo a sesenta y un céntimos mientras otros cobraban siete veces lo puesto, en la 03.

Ochenta y nueve direcciones. Es toda la gente que hace falta para controlar el 15 % de los bitcoins que existen. El reparto completo por tamaño de cartera, y qué está pasando con las pequeñas, en la 05.