Rockdale: cuando los mineros de bitcoin se pasan a la IA

Hay un sitio en Texas que se llama Rockdale.

No has estado nunca. Tranquilo, yo tampoco. Debe ser uno de esos pueblos aburridos del interior de Estados Unidos en los que no hay aceras y nunca pasa nada.

Sigue leyendo porque hoy vas a entender por qué el futuro de Bitcoin depende de lo que está ocurriendo en este pueblo usano.

Y sí, puede afectar a tu cartera.

Te cuento.

En abierto y sin muro de pago.

En ese pueblo aburrido, Rockdale, hay un campus enorme que hasta hace poco era de una empresa de minería. Riot Platforms. Minaban bitcoin y punto. Ese era el negocio.

Pero hace unas semanas todo dio un giro muy rocambolesco.

Verás…

El pasado 10 de agosto de 2026, Riot anunció que había firmado un contrato de alquiler a 20 años con un laboratorio de inteligencia artificial. 191 megavatios. 9.100 millones de dólares estadounidenses.

Y ahora te traigo el dato que a mí me hizo levantar la ceja izquierda (a lo Zapatero): ese mismo trimestre, la industria minera de bitcoin bajó del 65% de sus ingresos.

Vale, detente aquí un momento. Haz una pausa y piensa:

Minar un bitcoin les costaba $50k. El bitcoin que minaban lo vendían por $71k. Ganaban dinero minando, sí, pero menos que antes. Y bueno, ahora mismo hay un negocio que da más (o promete más):

Ponte en esa situación. En la situación de la empresa minera que simplemente analiza números y llega a la conclusión de que alquilar la nave a Anthropic será mucho mejor que minar bitcoins.

Aquí es donde te toca a ti. Te explico.

Seguramente pensabas, como yo, que los mineros eran el suelo de bitcoin. Los que aguantan pase lo que pase porque no saben hacer otra cosa. Vamos a llamar a los mineros la infantería, la carne de cañón (apúntalo porque volveremos a esto después).

Esa era la lógica, y era la lógica de todo el mundo.

Vale, pues ya no es tan lógico. Y ojo con esto:

Hoy la acción de $RIOT ya no se mueve al son de bitcoin. Se mueve con las expectativas de la inteligencia artificial. A priori, un negocio mucho más lucrativo y, sobre todo, estable. ¿Verdad?

Pero déjame que te cuente, porque hay más. La planta aún no está funcionando. Una parte se activará en diciembre de 2027 y el resto en junio de 2028. Ahora mismo, en Rockdale, hay una obra. O lo que es lo mismo, una promesa con fecha de entrega para dentro de dos años.

Pero una obra se paga hoy. Con dinero prestado. Y lo que cuesta ese dinero prestado no lo decide Riot, ni la IA, ni bitcoin.

📅 Lo van a decidir 12 personas, y será el 16 de septiembre.

Apunta esa fecha en tu calendario, es importante. Y ahora te cuento por qué.

Se llaman FOMC. Son el comité que le pone precio al dinero en Estados Unidos, y como el dinero del mundo se cotiza en dólares, en la práctica se lo ponen a todos.

Llevan todo 2026 quietos. El precio del dinero está entre el 3,50% y el 3,75% desde los recortes de finales de 2025. Prácticamente un año entero de calma.

Pero esa calma llega a su fin, y la discusión ya no es cuánto van a bajar los tipos de interés. Ahora lo que se debate es si van a subir tipos. Subir el precio del dinero.

Kevin Warsh, en el discurso más importante de todo el año soltó esto:

“Tenemos que estar seguros de que la inflación de fondo se mueve hacia nuestro objetivo, con claridad y a la velocidad suficiente. Si no, tenemos trabajo por delante.”

Eso del trabajo por delante sólo puede significar “voy a subir los tipos”. Te lo digo para que no te pille con la guardia baja.

El mercado lo leyó igual. Las apuestas a una subida en septiembre rozaron el 60%. Observa la línea clarita cómo sube a finales de agosto tras el discurso de Kevin Warsh.

Cinco días después, otro miembro del mismo comité, Christopher Waller, dijo lo contrario: “Dadle una oportunidad a la desinflación”. Añadió que si la inflación viene caliente, él también se plantearía subir.

Las apuestas cayeron al 50%.

Así que a día de hoy tenemos la misma probabilidad de subida de tipos que las de lanzar una moneda al aire y que salga cruz. Según el mercado, claro.

Mientras tanto, tenemos también a Trump en escena. Lleva semanas exigiendo tipos más bajos, con la deuda estadounidense por encima de los 40 billones de dólares, y a principios de septiembre llegó a vincular la política comercial a la decisión de la Fed. Nadie recuerda algo así.

Y ahora anota esta otra fecha. Es muy importante:

📅 El 11 de septiembre sale el dato de inflación de agosto. Ese número decide la reunión del 16.

Guárdate esas dos fechas. Son las únicas dos de todo este artículo que necesitas apuntar en el calendario: 11 y 16 de septiembre.

Entonces, sabiendo todo esto…

¿Por qué Anthropic compromete a pagar durante veinte años por una nave que todavía no existe?

Anthropic apuesta a favor de dos cosas:

• que en 2028 seguirá necesitando esa electricidad.
• que reservarla hoy le sale más barato que buscarla en 2028.

Y ahora presta atención a lo que apuesta (y a lo que renuncia) Riot:

Riot apuesta a que ese inquilino pagará. Y para apostar ha tenido que renunciar a algo: esos 191 megavatios ya no van a minar bitcoin en veinte años, suba lo que suba bitcoin.

Y hay una cosa que a las promesas a futuro les sienta fatal.

En el mundo hay dos tipos de activos.

• Los que te dan algo hoy.
• Los que te prometen algo dentro de diez años.

Cuando el dinero es barato (tipos bajos), la promesa lejana vale muchísimo, porque esperar no cuesta nada. Cuando el dinero se encarece (tipos altos), esperar cuesta, y la promesa se desinfla la primera.

Bitcoin es una promesa lejana. La inteligencia artificial también.

Lo que pasa ahora, en 2026, es que la promesa de la IA se ha vuelto enorme.

Este año, las cuatro grandes tecnológicas van a gastar entre 710.000 y 725.000 millones de dólares en construir centros de datos. Un 77% más que el año pasado. Para que te hagas una idea de la escala: es más que el presupuesto anual de nuestra Españita.

Vale, y ahora es cuando te quedas anonadado. Presta atención a esto:

Un estudio del MIT analizó qué está pasando con ese dinero dentro de las empresas que compran esa IA. Su conclusión: pese a la cantidad de miles de millones invertidos por las empresas, el 95% de las organizaciones no está obteniendo ningún retorno.

Ninguno. Cero. La IA aún no es rentable a día de hoy.

Y todavía hay algo más estrambótico. Lee despacio:

Más de 800.000 millones de dólares del negocio de la IA son acuerdos circulares. Un ejemplo: Nvidia invierte hasta 100.000 millones en OpenAI, y OpenAI usa ese dinero para comprarle chips a Nvidia.

Nvidia se paga a sí misma y lo apunta como ventas.

¿Lo oyes? ¿Te suena?

Pues si te suena, es porque ya peinas canas. Porque esto mismo ya pasó…

Fue en el año 2000, las empresas de telecomunicaciones financiaban a sus propios clientes para que les compraran equipos. Todo el mundo crecía. Hasta que dejaron de crecer todos a la vez. Y sí, hizo chocapic.

Pero hay un pero. Un matiz.

Nvidia gana dinero de verdad. Muchísimo. Cotiza a unas 29 veces sus beneficios. No es comparable con la situación con las teleco de 2000.

Goldman Sachs publicó un informe titulado literalmente “La IA: en una burbuja” y su conclusión fue que las valoraciones están tensas pero no en niveles de burbuja, aproximadamente la mitad de lo que se pagaba en 2000.

Así que no, esto no es el año 2000. El problema es otro: la concentración.

Las siete grandes tecnológicas pesan hoy entre el 34% y el 37% del principal índice de la bolsa estadounidense. Por primera vez en la historia las diez mayores empresas superan el 40% del índice.

Esto significa que si esas empresas estornudan, la bolsa entera se va de varetas. Y si se va de varetas la bolsa entera, ya sabes a quién le cae toda esa diarrea encima.

A estas alturas te estarás preguntando de dónde sale el dinero para levantar esa nave.

Porque Riot no la construye con lo que gana minando. Alguien se lo presta. Y eso es una obra. Deuda hoy contra una promesa de mañana.

Ahora hazte la segunda pregunta, que es todavía mejor. ¿De dónde sale el dinero del que va a pagar el alquiler (Anthropic) si no ganan un duro?

Los laboratorios de inteligencia artificial no ganan dinero. Pierden cantidades difíciles de imaginar. OpenAI, que no es el inquilino de Rockdale pero sí el espejo del sector, perdió 20.900 millones de dólares operativos en 2025 sobre unos ingresos de 13.070 millones.

Alguien construye con dinero prestado una nave para alguien que también funciona con dinero prestado. Y las dos partes firman veinte años.

Y ahora presta atención a esto…

Porque resulta que hay un tercer grupo de empresas que hizo lo mismo. Pidieron prestado. Pero en lugar de construir una nave, compraron bitcoin.

Las llaman tesorerías corporativas.

Y su historia es la más brutal de este artículo.

El mecanismo era lucrativo mientras funcionaba. Emites acciones de tu empresa. La gente te paga por ellas más de lo que valen los bitcoins que guardas, porque quiere exposición a bitcoin y le resulta más cómodo comprar una acción. Con ese dinero compras más bitcoin. Al comprar más, sube el bitcoin por acción. Al subir, la gente paga más prima. Y repites.

Una máquina de movimiento perpetuo. Mientras alguien pague la prima.

Pues dejaron de pagarla.

Según un análisis del Financial Times 43 de esas 50 tesoreras valen menos que los bitcoins que tienen guardados en la caja fuerte.

Piénsalo un segundo, porque es absurdo. El mercado dice: esta empresa tiene mil millones en bitcoin, y yo te la compro por ochocientos.

Cuando eso pasa, la máquina se para. Emitir acciones ahora te quita bitcoins.

Seguro que se te pasa por la cabeza el caso de Strategy, la empresa de Michael Saylor. Tiene 845.050 bitcoins, comprados a un precio medio de 76.052 dólares. Desde junio cotiza por debajo del valor de su propio bitcoin, y su acción está alrededor de un 85% por debajo del máximo de noviembre de 2024. Solo en intereses y dividendos de sus preferentes paga unos 1.703 millones de dólares al año.

Estuvo meses sin comprar. El pasado 1 de septiembre volvió a hacerlo. 4.603 bitcoins.

Geoffrey Kendrick, jefe de análisis de activos digitales en Standard Chartered, lo describió así: el hundimiento de las primas va a provocar diferenciación y consolidación del mercado.

Una forma sutil y elegante de decir que unas pocas tesorerías se van a comer a las demás.

¿Cuál es la forma más barata de comprar bitcoin? Si hay una empresa tesorera que tiene 1000 millones en BTC y cotiza a 800 millones, echa cuentas.

Es lo que hay.

Riot no es un caso aislado.

Los mineros de bitcoin han firmado más de 70.000 millones de dólares en contratos de infraestructura para IA. Core Scientific espera que el 71% de sus ingresos venga de la IA este año. Bitfarms lo dijo sin anestesia: “ya no estamos haciendo ninguna inversión en minería de bitcoin”.

La infantería, esa carne de cañón de bitcoin, se ha cambiado de bando.

• Un campus que minaba bitcoin.
• Una obra financiada con deuda.
• Un inquilino que es un laboratorio de inteligencia artificial.
• Y un coste de esa deuda que fijan doce personas el 16 de septiembre.

Las tres cosas de las que te he hablado no son tres cosas. Son una.

No sé qué van a decidir el 16. Nadie lo sabe, y quien te diga que lo sabe te está vendiendo algo. Pero los caminos son tres y conviene tenerlos claros.

Si suben tipos. La obra se encarece. Todo lo que promete valor en 2028 se descuenta más fuerte hoy. Las estructuras que se construyeron con deuda barata lo notan primero, y las tesorerías que ya no pueden emitir acciones con prima se quedan sin oxígeno.

Si mantienen. Alivio. La obra sigue. Y la misma pregunta vuelve el 11 de diciembre, en la siguiente reunión, con un trimestre más de deuda acumulada encima.

Si bajan por presión política. Este es el que casi nadie cuenta. El dinero se abarata, la obra se acelera, se construyen más obras, y si la inflación no estaba domada, el problema se hace más grande antes de resolverse.

Fíjate en que en ninguno de los tres he hablado del halving, ni de adopción, ni de ETFs. Y sin embargo, van a afectar más a Bitcoin que todo eso.

Tú miras el gráfico de bitcoin. Es lo lógico. Es lo que hacemos todos.

Y mientras tanto, en un pueblo de Texas del que no habías oído hablar, hay unas grúas montando un edificio que explica el mercado mejor que el gráfico.

Un edificio que antes era de bitcoin, que ahora es de la inteligencia artificial, que se paga con deuda, y cuya deuda cuesta lo que decidan doce personas dentro de diez días.

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